2024年延安大学020200应用经济学《复试F08经济学综合之金融学》考研复试核心660题(名词解释+简答+计算+论述题)

【复试】2024年延安大学020200应用经济学《复试:F08经济学综合之金融学》考研复试核心660题（名词解释+简答+计算+论述题）

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一、名词解释

1．指令驱动制度

【答案】指令驱动制度是指证券交易价格由买方订单和卖方订单共同驱动，市场交易中心以买卖双向价格为基准进行撮合。指令驱动机制本质上是竞价机制，证券买卖双方在统一市场上公开竞价，充分表达自己的投资意愿，直到双方都认为已经得到满意合理的价格，撮合才会成交。在指令驱动制度中，价格的形成是以买卖双方的竞价指令为基础，由交易系统自动生成的，买卖不需要中间方。

2．存款准备金。

【答案】存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款，中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率(DepositReserveRatio)。准备金是为了保证支付的，赋予了商业银行创造货币的职能，可以影响金融机构的信贷扩张能力，从而间接调控货币供应量。现已成为中央银行货币政策的重要工具，是传统的三大货币政策工具之一。

3．金本位制

【答案】金本位制是一种金属货币制度。在金本位制下，每单位的货币价值等同于若干重量的黄金(即货币含金量)；当不同国家使用金本位制时，国家之间的汇率由它们各自货币的含金量之比——金平价来决定。金本位制于19世纪中期开始盛行。金本位制总共有三种实现形式:金币本位制、金块本位制、金汇兑本位制，其中金币本位制最具有金本位制的代表性。

4．货币层次划分。

【答案】货币层次是指各国中央银行在确定货币供给的统计口径时，以金融资产流动性的大小作为标准，并根据自身政策目的的特点和需要，划分的货币层次。货币层次划分的意义：有益于中央银行的宏观金融决策，有助于中央银行分析整个经济的动态变化.有利于中央银行进行宏观经济运行监测和货币政策操作。中国的货币供给口径：

M0=流通中的现金；

M1=M0+活期存款；

M3=M2+定期存款+储蓄存款+其他存款+证券公司客户保证金+住房公积金中心存款和非存款类金融机构在存款类金融机构的存款。

5．托宾税

【答案】托宾税是指对现货外汇交易课征全球统一的交易税。托宾认为，由于流动性不同，商品和服务依据国际价格信号做出反应的速度要比金融资产价格变动缓慢很多。国际资本市场上由投机引起的国际金融市场震荡，会传递到商品和服务市场。商品和服务市场的反应速度慢，来不及做出合适的反应，于是导致商品和服务市场的扭曲。为此，他于20世纪70年代末建议，在快速运转的国际金融飞轮下面撒些沙子，即对短期流动资本课税，使之转的慢一点，对稳定经济是绝对必要的。托宾税的益处，是有助于减轻国际投机对本国经济的支配程度，而且对贸易和长期投资不会有太大的冲击。

6．现金流折现模型

【答案】现金流折现模型的公式可以表述如下：

其中，代表某一企业、资产或工程的现值（当前价值）；代表当前预测的未来第n期产生的自由现金流；r代表自由现金流的折现率，即资本成本。这一模型的涵义是，一项投资或一个企业的当前价值，等于其未来所产生的现金流的现值之和。

7．货币乘数

【答案】所谓货币乘数，也称货币扩张系数或货币扩张乘数，是指在基础货币（高能货币）基础上，货币供给量通过商业银行的创造存款货币的功能，产生派生存款的作用。产生的信用扩张倍数，是货币供给扩张的倍数，在实际经济生活中，银行提供的货币和贷款会通过数次存款、贷款等活动产生出数倍于它的存款，即通常所说的派生存款。货币乘数的大小决定了货币供给扩张能力的大小，计算公式是

式中，表示现金漏损率，为超额准备金率，表示定期存款准备金率，t为定期存款对活期存款的比率。

8．资本资产定价模型

【答案】资本资产定价模型就是在投资组合理论和资本市场理论基础上形成发展起来的，主要研究证券市场中资产的预期收益率与风险资产之间的关系，以及均衡价格是如何形成的。

资本资产定价模型简称CAPM,是由夏普、林特纳一起创造发展的，旨在研究证券市场价格如何决定的模型。资本资产定价模型假设所有投资者都按马克维茨的资产选择理论进行投资，对期望收益、方差和协方差等的估计完全相同，投资人可以自由借贷。基于这样的假设，资本资产定价模研究的重点在于探求风险资产收益与风险的数量关系，即为了补偿某一特定程度的风险，投资者应该获得多得的报酬率。

9．托宾q

【答案】传导过程:货币作为起点，直接或者间接影响资产价格，资产价格的变化导致实际投资的变化，并最后影响实体经济和产出。传导机制过程用符号表示:

资产价格，主要是股票价格，股票价格是对现存资本存量价值的评估。而是企业市场价值和重置成本之比，当q大于1时，企业会增加投资支出；当q小于1时，企业对新的投资就不会有积极性。特点:把资本市场、货币市场上的资产价格，特别是股票价格引入传导机制，认为货币理论应看作微观经济行为主体进行资产结构管理的理论；认为沟通货币和金融机构与实体经济这两方之间的联系，不是货币数量或利率；资产价格是决定新投资的主要因素。

10．三大货币工具的特点。

【答案】（1）法定存款准备金率:主动性强、见效快，但过于猛烈；

（2）再贴现政策:效果较好，但相对被动，对市场的影响仍然较大；（3）公开市场业务:主动性强、灵活性强、震动性小、告示效应强。

11．共同基金

【答案】共同基金，其基金份额和基金规模不封闭，投资人可以随时根据需要向基金购买份额以实现

投资，也可以回售份额以撤出投资共同基金。

12．双重期权

【答案】指期权买方在一定时期内有权选择以预先确定的价格买进，也有权以该价格卖出约定数量标的物的合约。因为该种期权给予了投资者较大的选择权，因此，该种期权相应地价格较高。

13．特里芬难题

【答案】由于美元与黄金挂钩，而其他国家的货币与美元挂钩，美元虽然取得了国际核心货币的地位，但是各国为了发展国际贸易，必须用美元作为结算与储备货币，这样就会导致流出美国的货币在海外不断沉淀，对美国来说就会发生长期贸易逆差；而美元作为国际货币核心的前提是必须保持美元币值稳定与坚挺，这又要求美国必须是一个长期贸易顺差国。这两个要求互相矛盾，因此是一个悖论。这一内在矛盾称为“特里芬难题”。

14．相对购买力平价理论。

【答案】相对购买力平价是指不同国家的货币购买力之间的相对变化，是汇率变动的决定因素。汇率变动的主要因素是不同国家之间货币购买力或物价的相对变化；同汇率处于均衡的时期相比，当两国购买力比率发生变化则两国货币之间的汇率就必须调整。汇率应该反映两国物价水平的相对变化，原因在于通货膨胀会在不同程度上降低各国货币的购买力。因此，当两种货币都发生通货膨胀时，它们的名义汇率等于其过去的汇率乘以两国通货膨胀率之商。即相对购买力平价说明的是某一时期汇率的变动，即两个时点的汇率之比等于两国一般物价指数之比。

15．商业汇票

【答案】商业汇票是指由付款人或存款人（或承兑申请人）签发，由承兑人承兑，并于到期日向收款人或被背书人支付款项的一种票据。承兑，是指汇票的付款人愿意负担起票面金额的支付义务的行为，通俗地讲，就是它承认到期将无条件地支付汇票金额的行为。商业汇票按其承兑人的不同，可以分为商业承兑汇票和银行承兑汇票两种。商业承兑汇票是指由存款人签发，经付款人承兑，或者由付款人签发并承兑的汇票。

16．商业银行中间业务

【答案】银行的中间业务是银行利用自身在机构网点、技术手段和信息处理等方面的优势，代理客户承办收付和委托事项，并收取手续费的业务。中间业务不占用或很少占用银行资产，除结算、租赁等极少数业务之外，也不直接涉及银行自身资产负债金额的变化，但能为银行增加收益。

这类业务主要有以下5个方面:结算业务、代收业务、信托业务、租赁业务和信用卡业务。

17．宏观审慎监管。

【答案】与微观审慎监管不同，宏观审慎监管以防范金融危机为目的，关注金融系统风险的部分内生性特征而不仅仅只重视外生性风险。同时，宏观审慎监管关注“给定时点上风险跨机构之间的分布及整个系统中风险的跨时间分布”，即横向与时间两个维度。其中，横向维度关注因金融机构之间的相关性与同质性而产生的共同风险敞口问题，而共同风险敞口被认为是危机时期大量金融机构相继破产的重要原因；时间维度方面则关注如何抑制金融体系内在的顺周期特征。

18．基础货币。

【答案】基础货币又称强力货币或高能货币，是指处于流通界为社会公众所持有的现金及银行体系准

备金（包括法定存款准备金和超额准备金）的总和。基础货币作为整个银行体系内存款扩张、货币创造的基础，其数额大小对货币供应总量具有决定性的影响。

19．经常项目

【答案】经常项目，是指在国际收支中经常发生的交易项目，主要包括贸易收支、劳务收支和单方面转移等。我国对经常项目外汇实行结汇、售汇制，具体制度包括:境内机构的经常项目外汇收入必须调回境内，并按照国务院关于结汇、售汇及付汇管理的规定卖给外汇指定银行，或者经批准在外汇指定银行开立外汇账户;境内机构持有效凭证。本国与外国进行经济交易而经常发生的项目，是国际收支平衡表中最主要的项目，包括对外贸易收支、非贸易往来和无偿转让三个项目。

20．联邦基金利率

【答案】美国联邦基金利率是指美国同业拆借市场的利率，其最主要的是隔夜拆借利率。这种利率的变动能够敏感地反映银行之间资金的余缺，美联储瞄准并调节同业拆借利率就能直接影响商业银行的资金成本，并且将同业拆借市场的资金余缺传递给工商企业，进而影响消费、投资和国民经济。ш心博♬

21．票据发行便利

【答案】票据发行便利是一种融资方法，借款人通过循环发行短期票据，达到中期融资的目的。它是银行与借款人之间签订的在未来一段时间内由银行以承购连续性短期票据的形式向借款人提供信贷资金的协议，协议具有法律约束力。如果承购的短期票据不能以协议中约定的最高利率成本在二级市场全部出售，承购银行则必须自己购买这些未能售出的票据，或者向借款人提供等额银行贷款，银行为此每年收取一定费用。

22．汇率超调。

【答案】央行为降低国内利率，提高就业率等，采取增加货币供应量的做法后，短期反应大于长期的现象。长期中，货币供给的一次性增加只会引起物价水平同比例上升，不会造成汇率、利率的波动（货币中性）。而短期中，货币增加后，物价水平不会立即升高，导致实际货币供给增加，利率下降，本币贬值。货币供给增加引起的汇率贬值程度，短期大于长期的这种现象，称为汇率超调。

23．自主性交易

【答案】自主性交易是指那些基于交易者自身的利益或其他的考虑而独立发生的交易，主要包括经常项目和资本与金融项目中的交易，如货物和劳务的输出/输入、直接投资、长期资本流出流入、侨民汇款、赠予等。通常判断一国国际收支是否平衡，主要看其自主性交易是否平衡。如果一国国际收支中自主性交易收支不能相抵，而必须以调节性交易来弥补，则这种平衡只是形式上的平衡；如果一国在国际经济交易中自主性交易能够大体相等，不需要依靠调节性交易来弥补，则说明该国的国际收支是真正平衡的。

24．永续年金

【答案】永续年金是无限期等额收付的特种年金，是普通年金的特殊形式。由于是一系列没有终止时间的现金流，因此没有终值，只有现值。现实中优先股的股息、英国政府发行的统一公债所产生的利息、

影响而使货币需求函数出现不稳定的现象。在弗里德曼的货币理论当中，他不使用当前收入作为财富的代

表，而采用他在消费理论中提出的“恒久性收入”的概念代替。弗里德曼认为，货币需求解释变量中的四种资产——货币、债券、股票和非人力财富的总和即是人们持有的财富总额，其数值大致可以用恒久性收入Y作为代表性指标。因此，强调恒久性收入对货币需求的重要影响作用是弗里德曼货币需求理论的一个特点。在弗里德曼看来，在货币需求分析当中，究竟哪个决定性因素更重要，这要用实证研究方法才能解决；恒久性收入对货币需求的重要作用就可以用实证方法得以证明，对于货币需求，他最有概括性的论断是：由于恒久性收入的波动幅度比现期收入小得多，且货币流通速度（恒久性收入除以货币存量）也相对稳定，货币需求因而也是比较稳定的。

110．金融市场的信息不对称

【答案】金融市场的信息不对称，在市场经济活动中，各类人员对有关信息的了解是有差异的。掌握信息比较充分的人员，往往处于比较有利的地位，而信息贫乏的人员，则处于比较不利的地位。该理论认为：市场中卖方比买方更了解有关商品的各种信息；掌握更多信息的一方可以通过向信息贫乏的一方传递可靠信息而在市场中获益；买卖双方中拥有信息较少的一方会努力从另一方获取信息；市场信号显示在一定程度上可以弥补信息不对称的问题。

111．有效市场假说。

【答案】股票的价格反映了这些理性人的供求的平衡，想买的人正好等于想卖的人，认为股价被高估的人与认为股价被低估的人正好相等。

股票的价格也能充分反映该资产的所有可获得的信息，即“信息有效”。当信息变动时，股票的价格就一定会随之变动。一个利好消息或利空消息刚刚传出时，股票的价格就开始异动，当它已经路人皆知时，股票的价格也已经涨或跌到适当的价位了。

112．通货膨胀目标制

【答案】根据伯南克的观点，通货膨胀目标是由官方公开宣布未来一段时间内需要达到的通货膨胀目标或区间，明确承认低的、稳定的通货膨胀率是货币政策的首要长期目标。一般认为，通货膨胀目标制是一种以保持低的和稳定的通货膨胀为目标的货币政策制度或政策框架，这一框架以价格稳定为货币政策的首要目标，目标是实现和保持较低的通货膨胀率。在通货膨胀目标制下，传统的货币政策体系发生了重大变化，在政策工具与最终目标之间不再设立中间目标，货币政策的决策依据主要依靠定期对通货膨胀的预测，由政府或中央银行根据预测提前确定本国未来一段时期内的中长期通货膨胀目标，中央银行在公众的监督下运用相应的货币政策工具使通货膨胀的实际值和预测目标相吻合。

113．最优货币区

【答案】最优货币区理论最早由罗伯特.蒙代尔提出，主张生产要素流动性准则，“货币区”内的汇率必须被固定。“最佳”的标志就是有能力稳定区内就业和价格水平。最佳货币区是按地理区域限定的。生产要素流动性与汇率的弹性具有相互替代的作用，生产要素流动性越高的国家之间越适宜于组成货币区。而与国外生产要素市场隔绝越大的国家，则越适宜于组成单独的货币区，实行浮动汇率制。

114．金融期货

【答案】金融期货是指协议双方同意在未来某一日期按照约定条件（包括价格、交割地点、交割方式）买入或卖出一定标准数量的某种金融工具的标准化协议。其基本特征如下：

辅之以行政手段对外汇市场进行管理，维护正常金融秩序，加强对外汇短期资本进入的监管，尽量避免投机性的国际游资进入我国金融市场和房地产市场。

（4）改善外汇储备结构，增强外汇储备的安全性和流动性。通过多元化增加美元以外的其他国际货币的储备比重，增加石油煤炭等战略资源的储备。

158．如何理解金融发展对经济发展的作用？

【答案】金融发展对经济的作用如下：

（1）金融发展有助于实现资本积聚与集中，可以帮助实现现代化大规模生产经营，实现规模经济效益。

（2）金融发展有助于提高资源的使用效率，从而提高社会经济效率。

（3）金融发展有助于提高用金融资产进行储蓄的比例，因而有助于提高社会的投资水平。

159．简述MM定理。

【答案】MM定理指在一定的条件下，企业无论以负债筹资还是以权益资本筹资都不影响企业的市场总价值。企业如果偏好债务筹资，债务比例相应上升，企业的风险会随之增大，进而反映到股票的价格上，股票价格就会下降。也就是说，企业从债务筹资上得到的好处会被股票价格的下跌所抹掉，从而导致企业的总价值（股票加上债务）保持不变。企业以不同的方式筹资只是改变了企业的总价值在股权者和债权者之间分割的比例，而不改变企业价值的总额。

160．结构化货币政策优点分析。

【答案】结构性货币政策传导效果直接且有效。其主要原因在于，次贷危机后，受“流动性陷阱”的约束，总量型货币政策的操作空间及传导机制无法发挥作用。而央行可以凭借结构性货币政策向金融市场注入大量流动性，提高金融机构的资金可得性。这在恐慌情绪导致金融市场流动性迅速枯竭之际，对提振资本市场的信心，阻止系统性金融风险的蔓延均具积极意义。

于是，各国央行竞相创新货币政策的工具，其要义就在于，将央行的基础货币注入与商行的放贷行为更紧密地挂钩，以提升对经济发展中的重点和薄弱环节的金融支持。虽说投出去的钱，就像泼出去的水，其最终流向较难控制，但结构性货币政策却可通过激励机制上的设计和调试，在引导信贷资金流向上做出积极和有益的尝试。

为实现定向调控的效果，结构性货币政策将委托代理理论中的激励相容机制引入其操作框架，这是其相对于传统货币政策的最大创新。此举既夯实了货币政策的微观基础，又拓展了货币政策的有效性边界。

161．请比较货币主义和凯恩斯主义的货币需求理论。

【答案】（1）货币主义货币需求理论。

弗里德曼认为货币需求函数是一个稳定的函数。货币需求函数取决于多种因素，如财产总额、财产的构成、各种财产所得到的收入在总收入中的比例、人们持有货币及其他形式的资产时所预期的收益等。其中作为各种形式资产总和的总资产是最重要的因素，它在实际中以持久收入来代替。持久性收入是一个人在相当长时期内从拥有物质资本中经常获得的收入流量，相当于一个人在一定时期内收入的平均数，它在长期中是一个稳定增长的函数。弗里德曼认为，货币需求主要是持久收入的稳定函数，与利率的关系不大。

他用消费者抉择理论来分析货币的需求。根据消费者抉择理论，货币需求决定于三项重要因素:以各种形式持有的财富量、各种形式财富的价格与收益以及财富所有者的嗜好与偏爱。据此推导出货币需求函数为:，式中M为名义货币需求量；P为价格水平；为货币的预期

考研专业课资料学长一对一诚招加盟行为会导致基础货币的减少。公开市场操作是央行比较好的政策工具，央行可以根据自己的意愿来选择投放或者收缩基础货币。但是它有一个限制条件,就是要有一个比较发达的债券二级市场。

（2）贴现政策是指货币当局通过变动自己对商业银行所持票据再贴现的再贴现率来影响贷款的数量和基础货币量的政策。贴现率提高，商业银行从中央银行借款的成本随之提高，商业银行会减少贷款的数量，基础货币的投放也会减少；贴现率下降，商业银行从中央银行借款的成本降低，商业银行会扩大贷款数量，基础货币的投放也会增加。但是，如果同时存在更强劲的制约因素，如过高的利润预期或对经营前景毫无信心，这时贴现率的调节作用则是极为有限的。

（3）法定存款准备金率是法律规定的商业银行准备金与商业银行吸收存款的比率。法定存款准备金率的调整将直接影响商业银行等存款货币机构创造派生存款的能力，从而影响货币乘数。同时，法定存款准备金率的调整还直接影响商业银行等存款货币机构的准备金结构，当提高法定存款准备金率时，商业银行的法定存款准备金增加，超额存款准备金减少，将降低商业银行的存款创造能力；反之，则会提高商业银行的存款创造能力。

201．综合分析国际资本流动对经济的影响。

【答案】第一方面：国际资本流动对资本输出国经济的影响。

（1）积极影响：提高资本的边际收益；有利于调节国际收支，减少通胀压力；促进商品出口；有利于提高国际地位；可以绕过关税壁垒占领国际市场，减轻与贸易伙伴国的贸易摩擦。

（2）消极影响：面临较大的投资风险；增加潜在的国际竞争对手；对本国经济发展造成压力。

第二方面：国际资本流动对资本输入国经济的影响。

（1）积极影响：缓解或弥补资本输入国的储蓄缺口，促进当地资本形成；弥补资本输入国的外汇缺口，增加进口能力；引进先进技术，促进产业结构的调整和升级；增加财政收入，创造就业机会，改善国际收支。

（2）消极影响：引起利率和汇率波动；对外国资本产生依附性；冲击民族工业，挤占国内市场；可能引发债务危机、金融动荡。

202．试述金融创新的社会经济效应。

【答案】金融创新泛指金融领域内出现的有别于既往的新业务、新技术、新工具、新机构、新市场与新制度安排的总称。从经济学意义说，金融创新是指通过引进新的金融要素或将已有的金融要素进行重新组合，在最大化原则基础上构造新的金融生产函数。

金融创新的社会经济效应主要有以下几点：

金融创新提高了金融效率。

金融创新更好地满足了社会对金融业的多种需求。

金融创新进一步推动了真实经济的发展。

金融创新增加了全球金融业的风险。

金融创新给货币控制和金融控制带来了挑战。

（1）

（2）

（3）

（4）

（5）

203．简述格雷欣法则及其在日常生活中的运用。

【答案】（1）格雷欣法则指在实行金银双本位制条件下，金银有一定的兑换比率，当金银的市场比价与法定比价不一致时，市场比价比法定比价高的金属货币（良币）将逐渐减少，而市场比价比法定比价低的金属货币（劣币）将逐渐增加，形成良币退藏，劣币充斥的现象。在任何市场竞争中，突破基本底线

考研专业课资料学长一对一诚招加盟因此，贷款的风险高于票据贴现。

241．简述融资租赁。

【答案】融资租赁，又称金融租赁或财务租赁，是指出租人根据承租人对供货人和租赁标的物的选择，由出租人向供货人购买租赁标的物，然后租给承租人使用。

融资租赁的特征一般归纳以下为五个方面:

（1）租赁标的物由承租人决定，出租人出资购买并租赁给承租人使用，并且在租赁期间内只能租给一个企业使用。

（2）承租人负责检查验收制造商所提供的设备，对于该设备的质量与技术条件，出租人不向承租人做出担保。

（3）出租人保留设备的所有权，承租人在租赁期间支付租金而享有使用权，并且负责租赁期间设备的管理、维修和保养。

（4）租赁合同一经签订，在租赁期间，任何一方均无权单方面撤销合同，只有设备毁坏或被证明已丧失使用价值的情况下方能中止执行合同，无故毁约则要支付相当重的罚金。

（5）租期结束后，承租人一般对设备有留购、续租和退租三种选择。若要留购，购买价格可由租赁双方协商确定。

242．简要说明凯恩斯流动性偏好利率理论的主要内容。

【答案】对货币的需求，又称流动性偏好，是指由于货币具有使用上的灵活性，人们宁肯以牺牲利息收入而储存不生息的货币来保持财富的心理倾向。货币需求动机分为以下三种:

（1）交易动机

交易动机是指个人和企业为了进行正常的交易活动而持有货币的动机。由于收入与支出有时滞，所以人们需要持有一部分货币在手中。出于交易动机的货币需求量主要取决于收入，收入越高，交易数量越大，从而为应付日常开支所需的货币量就越大。

（2）预防动机

预防动机是指为预防意外支出而持有一部分货币的动机，如个人或企业为应付事故、失业、疾病等意外事件而需要事先持有一定数量货币。从全社会来看，这一货币需求量大体上也和收入成正比。

（3）投机动机

投机动机是指人们为了抓住有利的购买有价债券的机会而持有一部分货币的动机。投机动机所产生的货币需求量与利率成反比。

因此，凯恩斯的货币需求函数为

式中，为由交易动机和预防动机决定的货币需求，是收入y的函数；为投机性货币需求，是利

率r的函数。

243．简述中央银行产生的必然性。

【答案】（1）银行券的发行问题，由于商业银行资金实力、经营范围的限制，其发行的银行券的流通往往受到很大限制，这就需要一个资金实力雄厚且具有权威性的银行来统一发行银行券并保证兑现。

（2）票据交换问题，随着商业银行间互相支付量的增加，由各自银行自行轧差清算已非常不方便，客观上需要有一个统一的票据交换和债权债务清算机构，为各个商业银行间的票据交换和资金清算提供服

（2）基本形式：两国可贸易商品构成的物价水平之间的关系为，变形后为。

（3）含义：汇率取决于不同货币衡量的可贸易商品的价格水平之比，即取决于不同货币对可贸易商品的购买力之比。在现代分析中，有学者认为一国的不可贸易商品与可贸易商品之间存在着种种联系，从而一价定律对不可贸易商品也成立。

相对购买力平价说：

（1）假定的放松：交易成本存在：在各国一般价格水平的计算中，商品及其相应的权重存在差异。因此，各国一般价格水平以同一种货币计算时并不完全相等，而是存在一定的较为稳定的偏差。

（2）一般形式：对上式求导，推出变动率的关系。

购买力平价理论是从产品市场上的价格减物价水平考查汇率决定，利率平价理论是从货币市场上的价格——利率考查汇率决定，国际收支说放弃了从货币数量角度分析汇率，而是从更加宏观的角度，如消费、投资、收入、利率、价格预期等宏观经济变量考查这些变量时，如何影响汇率供求流量变动进而决定汇率实质上是汇率的供求决定理论。

285．比较开放式基金与封闭式基金的异同。

【答案】（1）根据基金单位是否可以增加或赎回，证券投资基金可分为开放式基金和封闭式基金。开放式基金是指基金发起人在设立基金时，基金单位或股份总规模不固定，可视投资者的需求，随时向投资者出售基金单位或股份，并可应投资者要求赎回发行在外的基金单位或股份的一种基金运作方式。大多数的投资基金都属于开放式的。

（2）封闭式基金，是指采用封闭式运作方式的基金。即基金的发起人在设立基金时，限定了基金单位的发行总额，筹足总额后，基金即宣告成立，并进行封闭，在一定时期内不再接受新的投资。基金单位可以在依法设立的证券交易场所交易，但基金单位持有人不得申请赎回的基金。

（3）开放式基金与封闭式基金的主要区别有以下几点：①基金规模的可变性不同。开放式基金发行的基金单位是可赎回的，而且投资者可随时申购基金单位，所以基金的规模不固定；封闭式基金规模是固定不变的。②基金单位的交易价格不同。开放式基金的基金单位的买卖价格是以基金单位对应的资产净值为基础，不会出现折价现象。封闭式基金单位的价格更多地会受到市场供求关系的影响，价格波动较大。③基金单位的买卖途径不同。开放式基金的投资者可随时直接向基金管理公司购买或赎回基金，手续费较低。封闭式基金的买卖类似于股票交易，可在证券市场买卖，需要缴手续费和证券交易税。一般而言，费用高于开放式基金。④投资策略不同。开放式基金必须保留一部分基金，以便应付投资者随时赎回，进行长期投资会受到一定限制。而封闭式基金不可赎回，无须提取准备金，能够进行长期投资，取得长期经营绩效。⑤所要求的市场条件不同。开放式基金的灵活性较大，资金规模伸缩比较容易，所以适用于开放程度较高、规模较大的金融市场；而封闭式基金正好相反，适用于金融制度尚不完善、开放程度较低且规模较小的金融市场。

286．介绍至少三种货币政策工具。

【答案】

考研专业课资料学长一对一诚招加盟偿性贷款上，可以将资金的一部分投资于具有转让条件的证券上，作为银行资产的二级准备，在满足存款支付时，把证券迅速而无损地转让出去，兑换成现金，保持银行资产的流动性。预期收入理论是一种关于资产选择的理论，它在商业性贷款理论的基础上，进一步扩大了银行资产业务的选择范围。这一理论认为贷款的偿还或证券的变现能力取决于将来的收入，即预期收入，在考虑是否发放贷款时考虑。

归纳起来，首先，资产管理应该在满足流动性的要求下，力图使现金资产降到最低限度，建立分层次的现金准备，将部分储备以高品质债券的形式持有，获得部分收益；其次，资产管理在贷款对象选择上应遵循“6C”准则（Character，Capital，Capacity，Collateral，Condition，Continuity）；再次，资产管理在不损失专业优势的情况下，尽可能通过资产多样化分散风险。

322．简述预期理论和分割市场理论如何解释收益率曲线。

【答案】纯预期理论。纯预期理论认为远期利率或预期未来短期利率的变化决定了利率的期限结构和收益率曲线形状。一定时间的利率期限结构反映了当前市场对未来一系列短期利率的预期：当预期未来短期利率上升时，会有上升的收益率曲线；反之，收益率曲线是下降的。换一种说法则是，上升的收益率曲线代表了人们对未来利率上升的预期，下降的收益率曲线代表了人们对未来利率下降的预期。

市场隔断理论。该理论认为资金在不同期限市场之间基本是不流动的。这并不是行政力量限制所致，而是金融机构的特定业务运作所导致的对资金期限的特定要求使然。不同金融机构有不同的负债性质，因而对资金的期限有特定需求。这种不同期限市场上资金流动的封闭性，决定了收益率曲线可以有不同的形态。

323．用有效市场假说分析股价上涨。

【答案】用有效市场假说分析股价上涨。有效市场理论是法马提出的。资本市场的有效性是指市场根据新的信息迅速调整证券价格的能力。如果市场是有效的，证券的价格可以对最新出现的信息做出最为快速的调整，表现为价格迅速调整到位。如果出现了对公司前景有利的信息，市场对最新出现的信息做出最为快速的调整，表现为价格迅速上涨。

324．简述凯恩斯主义和货币主义的货币需求理论的异同点。

【答案】凯恩斯主义和货币主义的货币需求理论是西方两大主流的货币理论。它们在理论内容和政策主张上差异很大，这种差异也构成了两大学派的长期争论。其异同点主要表现在以下几个方面:从货币需求的表达形式来看，凯恩斯主义和货币主义的货币需求理论存在相似之处，都认为收入和利率是影响货币需求的因素。但两者的目的不同，凯恩斯主义的目的在于要说明货币固然重要，但是支出却是就业和收入的决定因素，货币对经济具有间接影响。而是随市场利率作同向变动，因此利率的变动对货币相对其他资产的预期收益率影响甚微，货币需求对利率并不敏感。

（2）与凯恩斯相反，货币主义认为，由于“永恒性收入”具有稳定性，货币需求是稳定的。因此，经济波动和收入变动是由货币供给决定的。

（3）凯恩斯主义主张“相机抉择”的政策规则，而货币主义主张“单一规则”的政策规则，反对货币政策的波动。

（4）与凯恩斯的货币需求相比，货币主义的货币需求函数的内容更为丰富，是一个多因素的货币需求函数。而凯恩斯的货币需求函数只是包括利率和收入的双因素货币需求函数。货币主义需求理论是对凯恩斯货币需求理论的发展，存在逻辑上的发展关系

易市场处于供求相等的均衡状态；外部均衡指经常项目收支平衡，也即贸易商品的供求处于均衡状态。

（2）国际收支账户设置。国际收支账户是指根据一定原则用会计方法编制出来的反映国际收支状况的报表。国际收支账户可分为两大类:经常账户和资本与金融账户。其中，经常账户包括货物、服务、收入和经常性转移等项目;资本与金融账户包括直接投资、证券投资、其他投资、储备资产等项目。除了经常账户、资本与金融账户外，国际收支账户体系中还存在一个错误与遗漏账户，这是为了抵消结账时出现的净的借方或贷方余额。

363．简述再贴现政策的内容及作用机制。

【答案】再贴现政策主要是指货币当局通过变动再贴现率来影响贷款的数量以及货币供应量的政策。提高再贴现率，商业银行从中央银行借款的成本随之提高，它们就会相应减少贷款的数量；反之则会扩大贷款规模。但在存在更为强劲的制约因素（如过高的利润预期或对经营前景毫无信心）时，再贴现政策的作用则极为有限。

364．从市场功能看，一级市场和二级市场有什么不同以及各自的特点是什么？

【答案】证券市场是有价证券发行和交易的场所。根据市场的功能划分，证券市场可分为一级市场和二级市场。一级市场又被称为证券发行市场，是发行人向投资者出售证券的市场；二级市场又被称为证券流通市场，是已发行证券流通转让的市场。

证券一级市场通常无固定场所，是一个无形的市场，它一方面为资本的需求者提供筹集资金的渠道，另一方面为资本的供应者提供投资场所。发行市场是实现资本职能转化的场所，通过发行证券，把社会闲散资金转化为生产资本。

证券二级市场是已发行证券进行转让的市场，场外市场是二级市场的基础与主体。流通市场一方面为证券持有者提供随时变现的机会，另一方面又为新的投资者提供投资机会。与发行市场的一次性行为不同，在流通市场上证券可以不断地进行交易。

发行市场是流通市场的基础和前提，流通市场又是发行市场得以存在和发展的条件。发行市场的规模决定了流通市场的规模，影响着流通市场的交易价格，没有发行市场，流通市场就成为无源之水、无本之木。在一定时期内，发行市场规模过小，容易使流通市场供需脱节，造成过度投机，股价飓升；发行节奏过快，股票供过于求，对流通市场形成压力，股价低落，市场低迷，反过来影响发行市场的筹资。所以，发行市场和流通市场是相互依存、互为补充的整体。

365．简要描述远期交易与期货交易的不同。

【答案】主要区别在于:

（1）在交易所内交易。金融期货在指定的交易所内交易，交易所必须能提供一个特定集中的场地。金融期货合约在交易厅内公开交易，交易所还必须保证让当时的买卖价格能及时并广泛传播出去。而金融远期市场没有集中的交易地点，交易方式较为分散。

（2）合约标准化。金融期货合约是符合交易所规定的标准化合约，对于交易的金融商品的品质、数量及到期日、交易时间都有严格而详尽的规定，而远期合约对于交易商品的品质、数量、交割日期等，均由交易双方自行决定，没有固定的规格和标准。

（3）保证金与逐日结算。金融远期合约交易通常并不交纳保证金，合约到期后才结算盈亏。金融期货交易则不同，必须在交易前交纳合约金额的5%〜10%为保证金，并由清算公司进行逐日结算。

（4）头寸的结束。金融远期交易由于是交易双方依各自的需要而达成的协议，因此，价格、数量、

在上面的分析中，采用的是局部分析方法，在一般分析方法中，由于存款准备金率的变动引起的信贷

变动会进一步影响其他宏观经济变量。同时，存款准备金率发挥其作用需要一定的前提，比如在商业银行超额准备比较充足的条件下，法定准备金率的提高并不能明显地改变商业银行的信贷规模，只是将超额准备转为法定准备。在利率非市场化的情况下，法定准备金率也不能够影响到利率水平。ㅎ

406．简述商业银行风险管理的流程。

【答案】商业银行风险管理的流程包括:

（1）商业银行风险的识别与预警。风险识别是商业银行风险管理的基础。商业银行风险识别是对商业银行经营活动中面临的风险进行系统地、连续地识别和归类，对风险诱因进行分析，测算风险大小，为商业银行风险决策提供依据。商小。

（2）商业银行风险的处理。商业银行在明确可能遭受的风险及其强度后，必须对风险进行有效的处理。商业银行处理风险的方法主要有回避风险、分散风险、减少风险和转移风险。

（3）商业银行风险的补救。商业银行通过提高风险识别、估价和处理水平，能够有效降低风险发生的概率。但各类风险仍然会不时发生，甚至有时商业银行可能会面临比较大的危机。在风险发生后，商业银行必须采取措施业银行风险识别必须做到:确认是否存在风险，存在风险的类型及其原因，测量风险的大进行补救，避免风险对商业银行的正常经营产生不利影响。

407．简述直接融资的优点与局限性。

【答案】（1）直接融资的优点在于：

①资金供求双方联系紧密，有利于资金的快速合理配置和提高使用效益；

②由于没有中间环节，筹资成本较低，投资收益较高；

③资金供求双方直接形成债权债务关系，加强了投资者对资金使用的关注和筹资者的压力；

④有利于筹集具有稳定性的、可以长期使用的投资资金。

（2）直接融资的其局限性：

①资金供求双方在数量、期限、利率等方面受的限制比间接融资多；

②直接融资的便利程度及其融资工具的流动性均受金融市场的发达程度的制约；

③对资金供给者来说，直接融资的风险比间接融资大得多，需要直接承担投资风险。

408．试分析国际收支失衡的外汇缓冲政策和需求管理政策的利弊。

【答案】外汇缓冲政策和需求管理政策是两种重要的国际收支调节政策，在应用中各有利弊。

（1）外汇缓冲政策是指一国政府当局运用官方储备变动或临时向外筹借资金来抵消超额外汇需求或供给。一般通过建立外汇平准基金来运作，该基金保持一定数量的外汇储备和本国货币，当国际收支失衡造成外汇市场的超额供给或需求时，货币当局就动用该基金在外汇市场公开操作，买进或卖出外汇，消除超额的外汇供求夺。

外汇缓冲政策调节国际收支的利弊。①优点:如果国际收支失衡是由季节性变动或不正常的资本流动所造成的，最好运用外汇缓冲政策，使外部失衡的影响止于外汇储备阶段，从而不会影响国内经济与金融秩序，有利于本国对外贸易和投资的进行。若通过改变国内经济来消除这种失衡，则会对国内经济产生不良影响。②缺点:首先，该政策的运用要具备一定的条件，即必须保持实施缓冲政策所需要的充足外汇，必须具备公开市场操作的有效条件。但事实上一国外汇储备总是有限的，对于巨额的国际收支赤字仅靠外汇缓

（3）在前两问的假设下：

A.若本国法定准备金率提高3个百分点，求新的均衡汇率

B.若利率提高2个百分点呢？

C.若准备金率和现金比率均保持不变，央行再公开市场收购27亿元债券，会使均衡汇率怎样变化？【答案】（1）现金漏损率为5%，现金余额为300亿元，所以活期存款：（亿元）总准备金包括法定准备金和超额准备金。

总准备金=（亿元）

货币乘数

如果用C表示现金余额，R表示商业银行准备金，则

（亿元）

国内货币市场均衡条件为，已知Y=800（亿元），r=0.06，

由（1）可得ML=6300（亿元），代入货币市场均衡条件可得P=21。

又因为一价定律成立，在直接标价法下，均衡汇率。

（3）在前两问的假设下：

A.若本国法定准备金率提高3个百分点，总准备金==780（亿元）。

与（1）中求得的货币供给相同，由于价格水平不变，故均衡汇率也不变，为7。

B.若利率提高2个百分点，新的国内价格水平，ML=6300，Y=800,r=0.08，

代入得。

此时，均衡汇率为26.25÷3=8.75。

C.若准备金和现金比率均保持不变，央行在公开市场收购27亿元债券，会使基础货币增加27亿元。因此，（亿元）。

国内价格。

新的均衡汇率为。

445．加拿大公民A持有10000加元，已知美元与加元的即期汇率为1.1800—1.1823,6个月远期汇率为1.2000—1.2023,加拿大的年利率为6%,美国的年利率为4%,在加拿大投资还是在美国投资更好？计算加拿大公民的净收益，请详细写出过程并给予必要说明。

【答案】（1）在加拿大投资收益：将10000加元在加拿大进行投资，其收益为10000×6%/2=300加元。

（2）在美国投资收益：先将10000加元换算成美元，进行投资后6个月后连

本带利收益为美元，将其换算成加元为加元，

即在美国投资收益为加元。

（3）对比可知在美国投资更划算，可以多获得52.70加元的收益。

446．已知即期汇率为1欧元=1.1850美元，6个月的美元年利率为3%,6个月的欧元年利率为1.5%。

（1）计算正常情况下欧元兑美元的6个月远期汇率。

（2）若银行报出的6个月远期汇率为1欧元=1.1915/25美元，试以100万欧元进行套利投资，计算套利收益。

【答案】（1）在直接标价法下，美元是本币，欧元是外币，则假定即期汇率为e，远期汇率为f,根据利率平价理论有：

固定充当一般等价物的特殊商品。认为货币是一个历史的经济范畴，其根源在于商品的产生和交换的发展。

随着经济社会的发展，从商品内在矛盾的冲突中可以得出交换是解决矛盾的唯一途径；从交换的发展所引发的价值形态的演变中可以看出货币是价值形态发展的必然结果。

（3）马克思的货币本质观表明货币与商品世界的对应关系，这一分析有助于理解货币的外在形式的不断变化并不改变货币的本质。

483．发展中国家的金融自由化对我国金融改革提供了哪些借鉴？

【答案】发展中国家金融自由化对我国的借鉴意义如下：

（1）以金融自由化为基本内容的改革一定要有稳定的宏观经济背景，才能避免种种不安定状况的发生。

（2）金融自由化改革必须与价格改革或自由定价机制相配合，如果价格机制扭曲，会导致新的资源配置结构失调。

（3）金融自由化改革并不是要完全取消政府的直接干预，而是改变直接干预的方式，放松管制的同时建立谨慎管理制度和法律制度。

（4）政府当局在推行自由化改革和价格改革政策时，必须预先判断出相对价格变动对不同集团利益的影响，并出于公平原则和政治均衡要求的考虑，适当采用经济补偿手段。

484．什么是金融危机？金融危机通过什么渠道扩散？金融危机的危害有哪些？怎样避免金融危机的发生？

【答案】金融危机是指金融资产、金融机构、金融市场的危机，具体表现为金融资产价格大幅下跌或金融机构倒闭或濒临倒闭或某个金融市场如股市或债市暴跌等。金融危机的传播途径主要有以下几方面：

（1）贸易传染机制。贸易传染机制是指一个国家的金融危机可以通过直接或间接贸易，使另一个与其贸易关系密切的国家的国际收支以及经济基础运行状况恶化的机制。贸易传染机制主要是通过价格效应和收入效应得以实现的，即一国发生危机通常会造成货币贬值，这既增强了对直接或间接贸易国家市场的价格竞争优势，又使得国内经济（国民收入）相对减少，从而减少了国外的进口。贸易传染机制具体可分为“贸易伙伴型传染”与“竞争对手型传染”两种。前者是指货币贬值使得危机国出口竞争力增强，对其贸易伙伴国的出口增加而进口减少，导致贸易伙伴国的贸易赤字增加，外汇储备减少，使得其贸易伙伴国的经济情况恶化，产生金融危机。后者是指使得与其有着共同出口市场或共同出口产品的贸易竞争国的产品竞争力相对减弱，引发金融危机。更为严重的是，在这种情况下，其贸易竞争国的货币会竞相贬值，导致金融危机进一步扩散和加剧。

（2）金融传染机制。金融传染机制是指因一国金融市场上的流动性缺乏，导致另一个与其有密切金融关系的国家的市场流动性缺乏，从而引发该国的金融危机。其传染渠道主要通过直接投资、银行贷款和资本市场等来实现的。金融传染机制具体可分为直接金融危机传染和间接金融危机传染两种。前者是指一个国家发生投机性冲击导致本国市场流动性不足，通过金融中介清算其在有直接金融联系的另一国的资产，从而使得对方也产生流动性不足的压力。而后者则是通过第三国来实现的。第三国在两个资本市场无联系的国家都有投资，但由于其中一方产生了金融危机，会促使第三国重新估价自己的投资策略并从这两个国家同时撤资，进而导致另外一个国家产生流动性不足。

（3）预期传染机制。预期传染机制是指即使国家之间不存在直接的贸易、金融联系，金融危机也可能会传染。这是由于一个国家发生危机，另一些类似国家的市场预期也会发生变化，从而影响到投机者的信心与预期，进而导致投机者对这些国家的货币冲击，最终实现金融危机的蔓延与扩散。这种“类似”范

505．某商业银行资产负债表为下图:

若活期存款法定准备金率为10%，求:

（1）该商业银行超额准备金率为多少？

（2）若活期存款流失1000百万元，则该银行是否存在准备金不足的情况？

（3）若准备金不足时，银行应采取什么措施？

【答案】（1）法定存款准备金＝活期存款X法定准备金率百万元。

超额资本金包括银行自有库存现金和存在银行的超额资本金。

超额准备金为百万元。

超额准备金率为。

（2）若活期存款流失1000百万元，此时活期存款为8400百万元，按照法定准备金率的要求，需要的法定存款准备金为840百万元。原先整个准备金为1400百万元，活期存款流失1000百万元，则准备金为400百万元。因此，该银行存在准备金不足的情况，少440百万元。

（3）当出现准备不足的状况时，商业银行一般采用同业拆借、票据贴现和减少贷款等措施来应对。

506．贷款证券化对商业银行的经营有什么影响？

【答案】（1）防范、分散和转移银行风险。资产证券化将期限较长的银行贷款证券化后，收回的资金可用于发放更多的贷款，从而提高资金的流动性和利用率，防范因“短存长贷”而造成资金流动性风险，通过结构性安排，部分转移、分散给资本市场上不同风险偏好的投资者，实现银行资产风险和收益的社会化。

（2）拓宽银行融资渠道，降低银行融资成本。发行资产支持债券在资本市场上直接融资，为银行提供了长期稳定的资金来源。同时，通过信用增级措施和交易结构设计，资产证券化发起机构可发行比自身债信等级更高的债券，从而降低融资成本。

（3）提供介入资本市场的平台，是商业银行盈利的新增长点。以利差收入为主的传统商业银行业务将随着资本市场的发展和利率市场化的冲击而逐渐萎缩，利用银行的专业化优势发展中间业务和表外业务将是银行今后新的盈利增长点。证券化业务通过为证券化资产继续提供管理和服务、开拓证券化操作的投资银行业务等方式实现银行与证券功能的融合，为银行发展中间业务提供介入资本市场的良好平台。

（4）提高商业银行的综合经营管理水平。资产证券化提高银行的经营管理水平体现在：为资产负债管理提供现代化的管理方法和技术手段，使银行在调整资债结构方面具有更大的灵活性和应变力，从而增强银行抵御风险的能力；证券化需要对基础资产现金流进行定量分析和预测，对资产及其相配套的管理服务进行信息披露，使得银行的贷款管理，包括经营模式、操作流程、规章制度、产品服务、信息系统等更加标准化、规范化、透明化，从而提高银行贷款管理水平；资产证券化运用金融工程技术，在定量财务分析模型和风险预警模型的基础上开发产品，有利于科学决策和产品的高效管理。

（5）使得商业银行贷款操作流程更趋于专业化。通过资产证券化，现在全部由商业银行独家的承担贷款的发放、服务、信用风险控制和贷款投资功能可分解由不同的机构完成，银行则可发挥专业优势，主营贷款发放和贷后服务，将集中于其一身的贷款投资风险和收益分散给社会上不同风险偏好的投资者，在

（2）储存流动性管理是指银行可以通过出售部分资产，以利用自己储存的流动性。活期存款减少1000

百万元，则法定存款准备金相应减少100百万元，商业银行需动用超存款准备金进行平表900百万元的流

动性缺口。此时的准备金缺口为900-460＝440百万元。

（3）当出现准备金不足的状况时，商业银行一般采用同业拆借、发行大额定期存单、出售一些票据或债券来运作。

531．股票发行抑价是全球金融市场都存在的普遍现象，请解释什么是股票发行抑价，并阐述为什么存在发行抑价？

【答案】原因：

（1）赢者诅咒假说。他认为市场是不完全的，信息是不对称的，存在掌握信息的投资者和未掌握信息的投资者。掌握信息的投资者往往能利用其信息优势购买到具有投资价值的股票。而未掌握信息的投资者只能根据其他主体的行为作出判断，最终购买到掌握信息的投资者所规避的、不具有投资价值的股票。当未掌握信息的投资者意识到这一“赢者诅咒”时，就会退出市场。由于股票发行人需要吸引未掌握信息投资者的投资，因此不得不降低新股发行价来弥补未掌握信息者所承担的风险，确保发行的顺利进行。

（2）投资银行垄断假说。Baron提出的投资银行买方垄断假说认为，在发行企业将新股定价权交给更具有信息优势的投资银行时，投资银行会倾向于将新股的发行价定在其价值以下，这样做对投资银行本身有两大好处：一是可以降低投资银行在承销或包销该股票时的风险，更有利于新股的成功发行，不会因新股发行失败给投行声誉造成影响；二是折价发行实际上给投行的投资者提供了一个“超额报酬率”，可以与投资者建立起良好的关系，而上市公司对投资银行往往缺乏有效的监督，投资银行便经常性地采取折价发行策略。

（3）信息不对称假说。由于发行者、承销商、投资者间拥有不同的信息，如承销商具有的信息优势将会给投资者购买IPO股票带来风险，IPO抑价就是对因不对称信息带来风险的补偿。

532．简述国际储备管理的主要内容。

【答案】国际储备管理是一国政府或货币当局根据一定时期内本国的国际收支状况和经济发展的要求，对国际储备的规模、结构和储备资产的使用进行调整、控制，从而实现储备资产的规模适度化、结构最优化和使用高效化的整个过程。从一国的角度来看，国际储备的管理主要涉及两个方面：第一是数量管理；第二是币种管理。数量管理讲的是一国应保持多少储备才算合理；币种管理讲的是怎样搭配不同种类的储备货币，才能使风险最小或收益最大。

（1）储备需求的数量管理

罗伯特.特里芬教授在1960年出版的《黄金和美元危机》一书中，通过大量的数据分析得出这样的结论：一国国际储备的合理数量，约为该国年进口额的20%—50%。他认为决定一国最佳储备量的因素主要包括：①进口规模；②进出口贸易差额的波动幅度；③汇率制度；④国际收支自动调节机制和调节政策的效率；⑤持有储备的机会成本；⑥金融市场的发育程度；⑦国际货币合作状况；⑧国际资金流动状况。

（2）储备资产的币种管理

储备资产币种管理应遵循的主要原则是：

①币值的稳定性。以什么储备货币来保有储备资产，首先要考虑币值的稳定性。在这里，主要考虑不同储备货币之间的汇率以及相对通货膨胀率。一种储备货币的贬值，必然对应另外一种储备货币的升值。其次，不同储备货币的通货膨胀率也是不一样的。管理的任务就是要根据汇率和通货膨胀率的实际走势和预期走势，经常地转换货币，搭配货币，以达到收益最大或损失最小。

年初，中国连续八次上调存款准备金率，适度收紧货币政策，抑制通货膨胀。

559．为什么到期期限相同的债券的利率不同？简述利率风险结构的影响因素。

【答案】（1）因为影响债券收益率的因素和期限没有关系，具体如下：

①基础利率。

基础利率是投资者所要求的最低利率，一般使用无风险的国债收益率作为基础利率的代表，并应针对不同期限的债券选择相应的基础利率基准。

②风险溢价。

债券收益率与基础利率之间的利差反映了投资者投资于非国债的债券时面临的额外风险，因此也称为风险溢价。可能影响风险溢价的因素包括：

发行人种类。不同的发行人种类代表了不同的风险与收益率，他们以不同的能力履行其合同义务。例如，工业公司、公用事业公司、金融机构、外国公司等不同的发行人发行的债券与基础利率之间存在一定的利差，这种利差有时也称为市场板块内利差。

发行人的信用度。债券发行人自身的违约风险是影响债券收益率的重要因素。债券发行人的信用程度越低，投资人所要求收益率越高；反之则较低。

提前赎回等其他条款。如果债券发行条款包括了提前赎回等对债券发行人有利的条款，则投资者将要求相对于同类国债来说较高的利差；反之，如果条款对债券投资者有利，则投资者可能要求一个小的利差。

税收负担。债券投资者的税收状况也将影响其税后收益率。税收负担越小，税后收益率越高；税收负担越大，税后收益率越低。

债券的预期流动性。债券的交易有不同程度的流动性，流动性越大，投资者要求的收益率越低；反之则要求的收益率越高。

因此，到期期限相同的债券利率可能也是不同的。

（2）利率风险结构的影响因素：

①违约因素。

a.违约风险。由违约因素导致的偿债风险通常被称为违约风险。违约风险也称信用风险，是指债券发行人到期无法或不愿履行事先承诺（或约定）的利息支付或面值偿付义务的可能性，这种可能性将对债券利率产生重要影响。

通常情况下，国债被认为不存在违约风险，因政府有税收作后盾，从而具有较强的清偿债务的能力。正因如此，国债又被称为无风险债券。相比之下，企业债券的违约风险要大得多。违约风险的差异在很大程度上决定了债券利利率的差异。对于相同到期期限的债券，企业债券通常要比国债支付更高的利率。

b.风险溢价。在到期期限相同的情况下，有违约风险的企业债券与无风险的国债之间的利差便是风险溢价。通常而言，有违约风险的债券总会存在正的风险溢价，而且风险溢价会随着违约风险的上升而增加。

②流动性因素。

a.流动性。流动性是影响债券利率的另一重要因素。流动性被用来衡量金融资产转换为现金的能力。债券的流动性越强，意味着它转换成现金时所支付的成本会越低。

投资者通常喜欢持有流动性强的债券。但如果投资者选择持有流动性强的债券，就得以放弃部分收益为代价；反之亦然。

国债通常具有很强的流动性，相比之下，企业债券的流动性就较差。

b.流动性溢价。流动性会影响投资者持有债券的愿望，在到期日和利率相同的情况下，投资者通常会

备货币国和世界其他国家进行经济交流的不确定性和汇率风险。

其次，多种储备货币并没有从本质上解决储备货币的两难。在多种储备货币体系下，储备货币仍然既是主权国家（或国家集团）的货币，又是被世界接受的货币，储备货币的发行国也仍然面临两难：维护世界金融秩序与维护国内经济平衡的冲突。由于储备货币不再要求和黄金兑换，储备货币发行国必然侧重于

后者的实现，这将对別国乃至世界经济带来负面影响。

最后，现有的储备货币体系仍然是有利于发达国家的安排。由于成为储备货币需要较为严格的条件，所以具有储备货币国地位的都是发达国家（或货币区），只有它们能享受包括铸币税和非对称货币政策在内的发行国特权；而大多数的非储备货币发行国，尤其是其中的发展中国家，其对外经济交流的基本形式是输出较低级产品，用实际资源换取储备货币国无成本发行的货币。在发达国家的货币纪律和财政纪律缺乏国际约束的情况下，这样的制度安排明显有利于发达国家而不利于发展中国家。

582．论述APT和CAPM的差异。

【答案】APT与CAPM是标准金融理论的两大基本模型，它们既有联系又有区别，总结如下:APT与CAPM的本质区别在于CAPM是一种均衡资产定价模型，而APT不是均衡定价模型。两者虽然模型的线性形式相同，但建模思想不同，CAPM模型是建立在市场均衡的基础上，以市场投资组合存在为前提；而APT模型是建立在无套利均衡分析基础上，出发点是通过少数投资者构造大额无风险套利头寸，迫使市场重建均衡，以消除市场无风险套利机会，具体为:①CAPM需要假设投资者为风险的规避者，且具有单调凹进向上的无差异效用函数，且效用为收益率的函数，而APT无此要求；②CAPM需要存在一个有效率的市场投资组合（MarketPortfolio）,而APT无此需要；③CAPM要求每一位投资者必须对未来的看法一致，亦即必须有相同的预期，而APT不需这种假定；④CAPM假设市场没有交易成本、税收，甚至没有通货膨胀，而APT无此假设。APT中只假设市场上的证券的种类远远大于因子的数目I联系在APT单因子模型中，如果选择的因子I并非市场投资组合而得到单因子APT模型；而CAPM得到的单因子模型为证券市场线，如果因子I与市场投资组合的收益率完全相关且同方差，则可以得出两者相同，这时可以以I因子替代市场投资组合。可见，CAPM是APT的特例，而APT是CAPM的推广与发展。

583．货币政策为什么在治理通货膨胀有效，治理通货紧缩时作用不明显，结合国内外实践阐述观点？

【答案】（1）自由资本主义时期的货币政策是要求创造稳定的金融环境，以保证市场机制发挥作用；凯恩斯主义的货币政策是要求主动通过金融工具逆风向地调节有效需求，并认为在与其他政策配合下可以克服经济波动。货币学派认为，相机调节货币供给的金融政策，由于要在长期时滞之后才能生效，那么是否有效实际上难以肯定。理性预期学派认为，由于微观主体预期对货币政策的对消作用，货币政策无效。现代批判凯恩斯主义的各流派是在凯恩斯主义政策虽曾一度取得某种成功但也同样陷入困境的背景下，反对相机抉择的政策，主张货币政策稳定，并相信只有依靠市场机制才能走出困境。

（2）利用货币政策治理通货膨胀，成效显著

虽然导致通货膨胀的初始原因可能不尽相同，但通货膨胀最终都表现为货币供给过多。所以，只要中央银行采取适当的紧缩政策，控制货币供给增长，通货膨胀会程度不同地得到抑制。而中央银行在抑制货币供给增长方面的作用是强而有力的:中央银行有很多可以运用的工具，对于创造存款货币的商业银行能够起强而有力的制约作用，并进而制约投资支出和消费支出。严峻的紧缩货币政策也能实现压缩现有货币供给量的要求。在20世纪，各国利用货币政策治理通货膨胀取得比较丰富的经验。

在治理通货紧缩方面，货币政策的效果不很明显。主要原因可从两方面分析:一是从经济基本面分析，导致需求不足、物价下跌的原因本身比较复杂，货币政策不大可能直接作用于这些基础层面。比如，收入

要求仍维持8%不变。此外，将引入杠杆比率、流动杠杆比率和净稳定资金来源比率的要求，以降低银行系统的流动性风险，加强抵御金融风险的能力。

《巴塞尔协议Ⅲ》在《巴塞尔协议Ⅱ》的基础上，在诸多监管指标上有所放松，一级资本充足率下限将从现行的4%上调至6%，由普通股构成的“核心”一级资本占银行风险资产的下限将从现行的2%提高至4.5%。

608．试论《巴塞尔协议Ⅲ》的新框架及其对中国的影响。

【答案】2010年9月12日，巴塞尔银行监管委员会宣布，各方代表就《巴塞尔协议Ⅲ》的内容达成一致。根据该项协议，商业银行的核心资本充足率将由目前的4%上调到6%，同时计提2.5%的防护缓冲资本和不高于2.5%的反周期准备资本，这样核心资本充足率的要求可达到8.5%～11%。总资本充足率要求仍维持8%不变。此外，将引入杠杆比率、流动杠杆比率和净稳定资金来源比率的要求，以降低银行系统的流动性风险，加强抵御金融风险的能力。

对我国银行业的影响：首先，单从资本充足率指标看，对我国银行业影响不大。对于银行业的资本约束是一种世界性趋势，中国银行业的资本充足率指标目前远高于欧美银行。根据我国上市银行2010年的半年报显示，我国上市银行平均核心资本充足率为8.4%，除华夏、光大和农行外，其他银行的核心资本充足率均超过7%，而且多家银行下半年都有资本补充计划，届时核心资本充足率将会有一定程度的提高。此外，中国银监会当时对国内大型银行的资本充足率底线为11.5%，核心资本充足率底线则为7%，而《巴塞尔协议Ⅲ》只是分别提高到6%和4.5%，中国银行业的资本充足标准仍远高于国际标准。因此，即便《巴塞尔协议Ⅲ》关于一级资本金充足率的规定马上执行，对中国银行业的影响也将是微乎其微。其次，资本缓冲的要求将使未分配利润受到一定挤压。按照《巴塞尔协议Ⅲ》的要求，需要建立2.5%的资本留存缓冲和0%～2.5%的逆周期资本缓冲。因为当时我国监管层对缓冲资本没有特别要求，国内商业银行距离《巴塞尔协议Ⅲ》中2.5%的要求尚有差距。申银万国的分析表明，在资本缓冲准备方面，国内银行业平均水平在1.76%，除交行外，其他银行均低于2.5%的标准。如果按照《巴塞尔协议Ⅲ》的标准，银行将需要提取更多的一般风险准备，从而未分配利润将受到一定的挤压。再次，海外拓展将面临资本障碍。加强对外资银行分支机构尤其是资本监管将成为未来全球金融监管改革的议题之一。随着全球对银行资本监管要求的提高，中资银行海外分行的海外发展模式或将改变，与西方同业的公平竞争可以在很大程度上改善公司治理结构及经营管理。但是，未来业务拓展模式的改变及当地监管要求的升级也将给这些分支机构带来严峻挑战，中资银行在海外的资本障碍变得更为迫切，不仅仅要满足资本充足率要求，还应实现资本来源的多样化。最后，将对我国银行业的发展方向产生长期影响。按照《巴塞尔协议Ⅲ》监管思路和资本监管的国际趋势，未来中国银行业的发展更应该围绕资本约束做文章，以有限的资本博取更高的回报，而不是简单地“以规模换效益”。在结束了“垒大户”时代后，对我国银行业而言，在其未来的发展战略中，精细化经营更应该被高度重视——细分客户、精细定价应该成为未来银行经营中的重点；通过合理、合法、合规的创新，加大不利用或少利用资本的中间业务在盈利中的占比，才是银行未来的发展方向。

609．货币政策的中介目标可以分为数量型和价格型中介目标两种，有人认为目前的中国，数量型货币政策指标的有效性下降，应该放弃数量型目标而选用利率型目标，请论述你对此的理解。

【答案】（1）数量型货币调控受到挑战。

考研专业课资料学长一对一诚招加盟国0DI主要目的地的企业税率。配合企业海外利润汇回的优惠税率，跨国企业资本回流美国的可能性增大。若出现大量海外利润集中回流，市场上的美元需求将骤然增加，给予美元升值动力。税改后财政赤字的扩大将迫使美国政府增加国债发行量，而美联储作为美债的主要买家之一将在明年进一步扩大缩表规模。同时,税改会提振市场对于经济增长和通胀的预期。美债收益率可能上升，带来美元汇率的走强。

从长期来看，假设特朗普政府减税后税源和税基扩大带来的财政收入增长并不能满足财政支出的需求的话，那么长期来看财政赤字就是必然的了。财政赤字通常会带来长期的贸易逆差。根据假设

私人部门的储蓄和投资比较稳定，那么会直接带来：&经常账户的

长期逆差会给美元汇率带来压力。

637．试分析存款保险制度对金融系统安全稳定的影响效应，并且结合我国实际浅谈如何建立存款保险制度。

【答案】存款保险制度作为一种金融保障制度，是指由符合条件的各类存款性金融机构集中建立起来一个保险机构。当成员机构发生经营危机或面临破产倒闭时，存款保险机构向其提供财务救助或直接向存款人支付部分或全部存款，从而保护存款人利益，维护银行信用，稳定金融秩序的一种制度。

（1）存款保险制度对金融安全的影响效应。存款保险制度是一把双刃剑，有其维护存款者利益、保证金融稳定的天然功能，但是也不能忽视其道德风险和逆向选择的内生缺陷性。

存款保险制度的积极影响效应是构建国家公共安全网，完善市场退出机制的一项重要举措；有利于保证银行的安全与稳定；有助于提高存款人对银行的信任度和投资信心；通过事前预防和事后补救的措施，安定人心，抑制挤提，减少银行的连锁破产，以此提高商业银行体系的信誉和稳定性，促进经济发展，保障社会稳定。

存款保险制度的消极影响效应:存款保险制度无法有效克服与其共生的道德风险和逆向选择。这些败德行为一方面体现在存款人不再谨慎选择银行，认真监督银行营运的道德风险；另一方面表现为由于高收益的诱惑，商业银行铤而走险。

（2）建立存款保险制度的建议。由国家出资明确建立强制性的公共存款保险机构，覆盖所有的存款性金融机构。

金融机构定期向存款保险机构缴纳保费，费率应当根据金融机构的风险状况而定，实行差别费率。

配套建立起适合国情的金融预警体系，弥补存款保险机构信息不对称的问题。

638．简述凯恩斯和弗里德曼的货币需求理论，并比较其差异。

【答案】凯恩斯的货币需求理论由三种动机共同决定：

（1）交易动机引起的货币需求。

交易动机是指个人和企业收入的取得与支出之间往往存在着时间差，为了保证日常正常的交易和再生产，他们就必须克服这种收入、支出在时间上的不一致所造成的困难，因而就需要经常在手边保留一定的货币余额。一般来说满足交易动机的货币需求数量取决于收入水平，并与收入多少成正比，所以又可将交易动机的货币需求看作收入的递增函数。

（2）预防动机引起的货币需求。

凯恩斯认为预防动机引起的货币需求是指现实经济生活中经常有各种意外需要货币，为提防不虞之支出，或抓住未能预见的有利进货时机，人们必须在持有交易所需货币之外，再保留一定的货币余额。由于这部分货币主要也是作为流通手段和支付手段，也受到收入水平的影响，所以预防动机的货币需求也是收入的递增函数。

备。就中国目前的情况而言，每年的进口规模在1800亿～2000亿美元左右，维持3～4个月进口的储备规模为500亿美元左右，外债规模1300多亿美元，每年还本付息规模在200亿～300亿美元之间。另外，人民币的国际化水平比较低，加入世界贸易组织将推动人民币的国际化进程，人民币国际化需要以外汇储备作保障。人民币汇率制度实际上是钉住美元的相对固定汇率制度，维持汇率稳定需要以足够的外汇储备为基础。所以，持有一定规模的外汇储备是必要的。不过，2200亿美元（2002年初）的储备水平略显偏大，1500亿美元的储备水平应该是适度的。

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